
10月15日,国家统计局公布数据显示:
2025年9月份,全国居民消费价格同比下降0.3%。其中,城市下降0.2%,农村下降0.5%;食品价格下降4.4%,非食品价格上涨0.7%;消费品价格下降0.8%,服务价格上涨0.6%。1—9月平均,全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。
2025年9月份,全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%,降幅比上月收窄0.6个百分点,环比继续持平。工业生产者购进价格同比下降3.1%,降幅比上月收窄0.9个百分点,环比上涨0.1%。1—9月平均,工业生产者出厂价格比上年同期下降2.8%,工业生产者购进价格下降3.2%。
核心观点
■ 9月CPI,PPI降幅收窄
CPI:2025年9月PPI同比下降2.3%,降幅较上月收窄0.6个百分点,环比连续两月持平,显示工业品价格下行压力持续缓解。中游制造业价格有所改善,煤炭、黑色金属等行业价格延续上涨;外需相关行业中电子、飞机制造价格保持增长。结构上呈现分化特征:一方面,新质生产力行业如光伏设备价格回升,消费升级类产品价格涨幅显著;另一方面,受国际油价下行影响,国内石油相关产品价格走弱。总体而言,当前PPI的回升主要受低基数效应及政策预期驱动,但下游需求恢复仍不均衡,后续工业品价格走势仍需关注需求端实质性改善情况。
PPI:2025年9月CPI同比下降0.3%,降幅较上月收窄0.1个百分点,环比由平转涨至0.1%。核心CPI同比上涨1.0%,涨幅连续5个月扩大,为近19个月来首次重回1%以上。食品价格同比下降4.4%,鲜菜、猪肉等主要食品价格仍处下行区间;非食品价格同比上涨0.7%,其中金饰品、家用器具等工业消费品涨幅明显;服务价格保持稳定增长。总体来看,核心CPI持续回升显示国内消费需求在政策支持下稳步修复,但食品价格拖累仍在,四季度CPI改善幅度可能有限。
风险
● 专题报告20251016:《9月通胀降幅继续收敛——中国通胀系列十三》。
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